Pengamatan ekonomi global: September 2021

Apakah inflasi tinggi kembali untuk selamanya?

Tingkat inflasi yang tinggi di sebagian besar negara maju (AE) mulai membuat beberapa pembuat kebijakan, rumah tangga, dan beberapa klien kami gelisah. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah ini sementara atau sesuatu yang akan bertahan lebih lama? Untuk menjawab pertanyaan ini, edisi Global Economy Watch ini menguraikan dinamika inflasi yang kita lihat di AE dan menganalisis penggerak aritmatika, permintaan, dan sisi penawaran.

Penggerak aritmatika memberi tahu kita bahwa sebagian kenaikan tingkat inflasi pada paruh pertama tahun ini disebabkan oleh ‘efek dasar’. Mematikan dan membuka kembali segmen ekonomi telah menyebabkan perubahan harga yang tidak menentu. Ini telah menyebabkan keanehan statistik yang secara bertahap akan memudar.

Di sisi permintaan, meskipun rebound kuat di G7 (G7 adalah forum politik antar pemerintah yang terdiri dari Kanada, Prancis, Jerman, Italia, Jepang, Inggris, dan Amerika Serikat), sebagian besar adalah masih beroperasi dengan tingkat kendur atau kesenjangan output yang signifikan. Dana Moneter Internasional (IMF) memperkirakan bahwa ini akan bertahan selama beberapa tahun untuk semua G7 kecuali Amerika Serikat (AS). Namun, data ketenagakerjaan menunjukkan bahwa bahkan pasar tenaga kerja AS beroperasi dengan kelambanan yang signifikan. Secara seimbang, kami berpendapat bahwa risiko inflasi tarikan permintaan rendah.

Di sisi pasokan, perubahan permintaan yang besar dan tak terduga telah meregangkan rantai pasokan dan jaringan logistik. Namun demikian, kami melihat bukti bahwa, sesuai dengan teori ekonomi, harga bertindak sebagai sinyal bagi produsen dan konsumen untuk mengubah perilaku. Misalnya, harga kayu AS berada pada titik tertinggi sepanjang masa pada bulan April tahun ini, tetapi sejak itu menurun, sebagian karena perubahan perilaku dalam industri pembangunan rumah dan juga perbaikan sisi pasokan.

Kami juga meninjau kembali reshoring, sebuah tema yang ada di benak para CEO selama ketegangan perdagangan antara AS dan China beberapa tahun lalu, yang kemudian muncul kembali di puncak pandemi COVID-19 ketika ada kekurangan global alat pelindung diri. (APD). Analisis berbasis skenario statis kami menunjukkan bahwa hingga 1,2 juta pekerjaan dapat diciptakan dengan menempatkan kembali di G7. Namun, hal ini memerlukan pertimbangan yang lebih hati-hati karena pembuat kebijakan harus memperhitungkan potensi dampak ekonomi negatif dari realokasi tenaga kerja ke sektor-sektor yang berpotensi kurang produktif terhadap manfaat keamanan dari memproduksi barang-barang penting di dalam negeri.

Terakhir, kami terus memantau indikator utama pertumbuhan Zona Euro untuk kuartal ketiga tahun ini. Gambar 2 menunjukkan bahwa beberapa ekonomi Baltik telah melampaui tingkat output prapandemi mereka. Kami memperkirakan momentum positif ini akan berlanjut hingga kuartal ketiga, khususnya bagi perekonomian Eropa bagian selatan.

Pembaruan ekonomi: Baltik bangkit kembali

Angka Produk Domestik Bruto (PDB) Q2 terbaru Zona Euro menunjukkan bahwa ekonominya tumbuh 2,2% kuartal-ke-kuartal. Dalam istilah tahun-ke-tahun, ini mencapai pertumbuhan 14,3% relatif terhadap 12 bulan lalu yang menandai puncak pandemi di benua itu. Kumpulan statistik pertumbuhan yang relatif kuat ini didukung oleh ekspansi yang cepat dari kampanye vaksinasi di kawasan itu, yang membuka jalan untuk membuka kembali beberapa sektor jasa yang aktivitasnya dibatasi. Oleh karena itu, pengeluaran konsumen pulih dengan kuat karena rumah tangga mulai membelanjakan sebagian dari tabungan ‘kelebihan’ yang diperoleh dalam beberapa kuartal terakhir.

Namun, seperti yang terlihat pada Gambar 2, pemulihan ekonomi serikat moneter tetap tidak merata. Sejak akhir 2019, Baltik (Estonia, Latvia, dan Lithuania) telah melampaui PDB prapandemi mereka, tidak seperti tetangga yang sebagian besar lebih kaya, di tengah dan selatan. Yunani juga berada di klub eksklusif negara-negara dengan PDB lebih tinggi dari tingkat pra-pandemi.

Yang paling bawah adalah Spanyol, Portugal, dan Malta, yang semuanya sangat bergantung pada layanan, khususnya pariwisata. Sebelum sektor ini berhenti pada tahun 2020, sektor ini menyumbang sekitar 15% dari output ekonomi di setiap negara 1

Demikian pula, sektor pariwisata menyumbang setidaknya 10% dari PDB pada tahun 2019 untuk ekonomi lain yang saat ini lebih kecil dari ukuran pra-pandemi mereka, dengan pengecualian Belanda dan Jerman.

Belanda telah merebut kembali sebagian besar output yang hilang, tetapi pertumbuhan di Jerman terus terhambat oleh gangguan rantai pasokan, terutama di sektor otomotif yang menghadapi kekurangan semikonduktor yang parah.

Indikator utama menunjukkan bahwa ekonomi Eropa selatan akan memiliki musim pariwisata yang lebih baik daripada tahun lalu. Jadi kami berharap beberapa angka pertumbuhan PDB Q3 berada di sisi positif ketika dirilis dalam beberapa minggu.

Apa dampak ekonomi dari mengembalikan sektor ‘strategis’ tertentu ke G7?

Sebelum pandemi, beberapa bisnis sedang mempertimbangkan untuk memperbaiki beberapa operasi mereka di luar negeri

Krisis Keuangan Global (GFC) 2007-08 menandai titik balik dalam perdagangan internasional. Ekspor dunia turun 10% dalam satu tahun karena permintaan global mengering. Dan sementara ekspor kemudian pulih ke tingkat sebelum krisis, tingkat pertumbuhan melambat secara signifikan menjelang akhir dekade terakhir. Analisis kami menunjukkan bahwa ada tiga faktor pendorong utama. Pertama, pertumbuhan upah di negara berkembang mengurangi manfaat moneter dari lepas pantai dari negara maju. Kedua, teknologi baru (pencetakan 3D dan kecerdasan buatan) mengurangi manfaat arbitrase biaya tenaga kerja. Dan ketiga, ketegangan perdagangan antara AS dan China mengganggu arus perdagangan global.

Namun pada tahun 2020 kejutan ekonomi global lainnya mengubah lintasan perdagangan global. Ketika virus COVID-19 melanda seluruh dunia, pemerintah berusaha mengatasi kekurangan barang dan peralatan tertentu dengan membatasi ekspor mereka. Ini terutama terkait dengan barang-barang medis ‘kritis’ seperti obat-obatan dan APD. Langkah ini juga menekankan beberapa kelemahan terkait dengan memiliki rantai pasokan yang sangat terintegrasi yang menjangkau lebih dari satu negara.

Apa dampak ekonomi dari reshoring?

Kami memperkirakan dampak ekonomi dan pekerjaan dari tren pemulihan ini. Kami membatasi analisis kami pada sektor ekonomi ‘kritis’, yang kami identifikasi melalui kombinasi: –

  • Penelitian desktop termasuk pernyataan dari pembuat kebijakan di negara maju;
  • Intensitas impor, yang menentukan seberapa besar kemungkinan sektor ini dapat menyerah pada gangguan dalam perdagangan internasional; dan
  • Intensitas tenaga kerja, yang memberikan indikasi kemungkinan elemen arbitrase biaya tenaga kerja di sektor ini

Kami mempertimbangkan dua skenario. Periode pemulihan ‘Cepat’, yang melihat ekonomi G7 menopang 20% ​​impor mereka selama dekade berikutnya, dan periode pemulihan ‘Bertahap’, di mana G7 menopang 10% impor. 

Analisis kami menemukan bahwa penopang memiliki potensi untuk meningkatkan hasil tahunan G7 sekitar $136 miliar hingga $272 miliar (dengan harga konstan 2019) selama dekade berikutnya. Dengan menggunakan rasio lapangan kerja GVA, kami menemukan bahwa ini setara dengan sekitar 0,6 hingga 1,2 juta pekerjaan yang kembali ke G7, dengan peningkatan terbesar terlihat di Jerman dan AS.

Meskipun analisis ini statis dan hanya mempertimbangkan tiga sektor, analisis ini menyoroti bahwa reshoring dapat mengarah pada penciptaan lapangan kerja dalam jumlah yang wajar di G7 selama periode sepuluh tahun, semuanya tetap sama. 

Namun, reshoring tidak diharapkan sepenuhnya tanpa biaya. Misalnya, negara-negara yang telah memiliki tingkat pekerjaan yang tinggi atau hampir mencapai kesempatan kerja penuh dapat mengalami kerugian output bersih jika reshoring mengakibatkan pemindahan pekerja dari sektor yang berpotensi lebih produktif (misalnya jasa keuangan) ke sektor yang kurang produktif yang sedang diperbaiki (misalnya manufaktur obat-obatan produk). Akibatnya, pembuat kebijakan harus secara hati-hati mempertimbangkan dan menyeimbangkan potensi dampak ekonomi negatif ini dengan manfaat keamanan dari memproduksi barang-barang penting di dalam negeri.

Untuk informasi lebih lengkap kunjungi Bacadenk.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *